纽威股份PK中核科技 谁是“阀门制造之王”？

行业内主要上市公司:纽威(603699)、中国核科技(000777)、威龙(002871)、江苏申通(002438)、浙江利诺(300838)等

本文的核心数据:NEway和CNNC的阀门产量和销量

1. 纽威与中国核电:企业发展历程

阀门制造是我国制造业的重要组成部分，在电力、石化、水处理、冶金等领域都有重要的应用。目前，中国阀门制造上市企业纽威公司和中国国家核技术公司数量庞大，两家企业的发展历史如下:

从成立时间来看，中核集团成立时间较早，其前身苏州阀门厂成立于1952年，而其前身苏州纽威机械有限公司成立于1998年。

2. 阀门制造企业布局及经营状况

——阀门输出:CNNC正在追赶

从两家企业的阀门产量来看，近年来，CNNC技术的阀门产量一直在增加，而NEway的产量由于市场制约等一系列因素出现了波动。到2020年，中石油与新威的产量差距达到近五年来的最低水平，中石油占新威产量的92.55%。

——销售额:中核苏阀门与纽威股份相差无几

从生产和销售的角度来看，由于阀门行业大多数企业都是采用年度工作安排的方式，所以两家企业的产销率相差不大，都是在100%左右徘徊。2016年至2020年的五年间，中核集团和新威集团的平均产销比分别为98.10%和96.96%。

——毛利率:纽威股票盈利能力良好

从企业盈利能力来看，新威股份在盈利能力方面相对于中核集团具有一定的优势。从近五年的毛利润率来看，两家企业的毛利润率均保持先升后降的趋势，但纽威股份的毛利润率平均比中芯集团高出14.11个百分点。

——产品结构及应用领域

从产品类型和下游应用行业来看，中核与纽威的主要产品类型相似，主要有闸阀、截止阀、止回阀等常见类型。从下游应用行业来看，两家公司的差距较大。CNNC技术的下游主要是核工程、公共工程等领域，而新威则专注于油气、化工等领域。

3.阀门制造业绩比较:纽威股份经营收入规模领先

从阀门制造的经营情况来看，新威股份近年来的营业收入均高于中核苏阀业，增长率也明显高于中核苏阀业。2020年，新威的营业收入为34.26亿元，而中核集团的营业收入为11.43亿元，占新威市场份额的33.36%。

4. 观点:纽威股份与中核集团共同鼓励中国阀门制造业

虽然中核集团与新威集团在经营收入上存在较大差距，但由于双方下游目标行业的差异较大，双方并没有形成直接的产品竞争，而是在中国不同的阀门制造领域都达到了顶尖水平。因此，foresight认为纽威和CNNC在阀门制造行业有各自的优势。

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